摘要：作为绿色金融重要组成部分的绿色信贷政策，能否通过信贷资源配置推动高污染、高能耗企业实现绿色低碳转型，转型路径是资本整合还是技术创新？既有研究没有答案。本文以《绿色信贷指引》实施为准自然实验，基于企业微观数据考察绿色信贷政策对高污染、高能耗企业低碳转型的影响，研究发现：首先，该政策显著促进了高污染、高能耗企业全要素生产率的提升，但减污降碳效应尚未显现。其次，地方财政压力较小、环境执法力度较强地区与议价能力较弱企业的全要素生产率明显上升。再次，该政策促进了企业全要素生产率提升，主要是诱发了清洁并购行为，绿色创新提升并不显著。这意味着高污染、高能耗企业低碳转型的内生动力较为不足，更多依赖于资本整合。本文为进一步完善绿色信贷政策提供了重要的经验证据。
文章目录
一、引言
二、制度背景与理论分析
（一）制度背景
（二）理论分析
1.绿色信贷对企业低碳转型的影响
2.企业低碳转型的路径：资本整合还是技术创新？
三、研究设计
（一）数据来源
（二）《指引》对企业低碳转型的影响
四、实证结果及分析
（一）基准回归结果
（二）稳健性检验
1.平行趋势假设检验与动态效应
2.平行趋势敏感性检验分析
3.异质性处理效应检验
4.针对可能存在的混淆效应的讨论
5.改变样本期间
6.排除其他竞争性假说的影响
7.安慰剂检验
（三）异质性分析
1.地方财政压力的影响
2.环境执法力度的影响
3.企业纳税贡献度的影响
4.企业产权性质的影响
五、进一步讨论
六、结论与政策启示