摘要：中国作为全球第二大经济体，其货币政策的外溢效应也在不断显现。中国在影响全球经济的同时，必然也会受到货币政策外溢的回溢效应。在此背景下，中国的宏观政策将会如何影响国内外的福利？中国宏观政策又该如何选择？为回答这些问题，本文构建了开放经济下的DSGE模型，数值模拟了中国货币政策的全球外溢路径，并通过反事实分析发现，中国从国外进口的比例以及国内金融市场摩擦程度会显著影响外溢效应，而中国的资本管制程度对外溢效应没有明显影响。本文进一步发现，在考虑中国货币政策的外溢效应后，中国选择相对稳定的汇率制度或使用逆周期宏观审慎政策均能有效改善中国和全球的福利，并且搭配使用两种政策会产生更好的效果。最后，本文基于2010～2018年全球50个国家和地区的面板数据展开实证分析，为理论模型结论提供经验证据。
文章目录
一、引言
二、理论模型
（一）家庭行为
（二）生产活动
1. 中间品生产
2. 资本品生产
3. 最终品生产
（三）金融中介与企业间借贷
（四）货币政策规则
（五）市场出清
三、参数校准与估计
四、数值模拟与福利分析
（一）中国货币政策的全球外溢
（二）反事实分析
（三）政策分析
五、实证检验
六、结论与政策建议