摘要：随着信息技术的发展，社交媒体已经成为投资者进行决策的重要参考依据。然而关于社交媒体的已有研究大多从单向信息供给角度进行分析，较少涉及社交媒体最突出的“社交”功能。本文基于社交媒体平台中投资者信息交互的实验环境，以股价同步性作为衡量市场定价效率的指标，考察投资者之间双向信息交互能否提高市场定价效率。研究发现，投资者信息交互强度与股价同步性显著负相关。机制分析表明，社交媒体不只是信息传递，而且可以进行信息交互，提高投资者信息获取与处理的能力，促使公司特质信息融入股价，因此降低股价同步性。进一步地，投资者信息交互的“质量”越高，对股价同步性降低的效果越显著。本文基于社交媒体亿级细颗粒度数据，将个体社交媒体信息交互这一重要的投资者学习行为纳入理性预期均衡框架，从研究视角上进一步完善了理性预期均衡假设，对促进中国资本市场高质量发展具有重要意义。
文章目录
一、引 言
二、文献综述、理论分析与研究假说
(一)文献综述
1.关于股价同步性的文献综述
2.信息交互的研究
(二)理论分析：投资者信息交互中的学习行为
(三)研究假说
三、研究设计与数据说明
(一)实证设计与主要变量
1.被解释变量：股价同步性(Synch)
2.核心解释变量：投资者信息交互(Post)
3.控制变量
(二)数据来源
四、基准实证结果及分析
(一)基准回归
(二)内生性讨论
1.工具变量
2.双重差分检验
(三)稳健性分析
五、影响机制分析
(一)排除竞争性解释：信息交互还是信息传递
(二)异质性分析
1.散户投资者持股
2.信息环境质量
3.社交媒体网络中心度
4.投资者意见分歧
六、投资者信息交互的“量”与“质”
(一)投资者帖子的阅读量
(二)投资者帖子是否存在跟帖
七、结论与启示