摘要：具有“半公共—半私人”特征的中证中小投资者服务中心（投服中心）是中国证券监管体系的一项重要制度创新。2016年2月，投服中心在上海、湖南、广东（深圳除外）三地开展行权试点，以上市公司小股东的身份行使投资者保护职能。基于这一试点政策，本文构建双重差分模型检验监管型小股东对企业ESG表现的影响。结果发现，试点地区上市公司的ESG表现显著提升，降低信息不对称、减少管理层短视与加强风险管理意识为其中的三条作用机制。此外，试点的效应在机构投资者持股比例较大、管理层能力较强、分析师关注度较高以及所在地区公众环境关注度较高的企业中更为明显。投服中心带来的ESG表现提升，也有助于企业降低经营风险，提升股票回报率。本研究丰富了有关投资者保护和企业ESG驱动因素的文献，对于进一步推进证券监管体制改革具有重要的参考意义。
文章目录
一、引言
二、制度背景与理论分析
（一）制度背景
（二）文献综述
1. 中小投资者保护
2. 企业ESG表现
（三）理论分析和研究假设
三、研究设计
（一）样本选择与数据来源
（二）模型构建与变量说明
1. 被解释变量
2. 解释变量
3. 控制变量
四、实证结果与分析
（一）基准回归结果
（二）稳健性检验
1. 平行趋势检验
2. 调整研究样本
(1）纳入2018年样本。
(2）剔除2017年样本。
(3）改变对照组样本。
3. 安慰剂检验
4. 替换被解释变量
5. 考虑潜在遗漏变量
6. 改变模型设定
7. 试点地区选择的外生性
（三）机制检验
1. 降低信息不对称
2. 减少管理层短视
3. 加强风险管理意识
五、进一步研究
（一）异质性分析
1. 股权结构与ESG表现——机构投资者持股比例
2. 管理层特征与ESG表现——管理层能力
3. 市场关注与ESG表现——分析师关注度
4. 社会舆论与ESG表现——公众环境关注度
（二）经济后果分析
六、结论
