摘要：随着数字经济蓬勃发展和私人加密货币广泛兴起，央行数字货币备受关注。本文通过构建新货币主义模型研究央行数字货币对金融体系、支付系统以及经济产出的影响，重点关注央行数字货币是否引发金融脱媒问题。研究发现，央行数字货币的引入将规范商业银行的存款行为，迫使银行增加存款利率，使得银行吸收更多存款；在存款准备金约束下，更多的存款意味着更多的银行贷款和信用创造。机制分析表明，由于商业银行具有垄断权力，银行将通过降低贷款利率以匹配更高的贷款需求；存款利率的增加以及贷款利率的减小将挤压银行利润；贷款利率的减小也意味着厂商面临更低的借贷成本，这将鼓励厂商投资进而增加产出。进一步分析表明，央行数字货币的引入可增加流动性。在存在流动性约束的环境下，流动性资产的增加将放松消费者约束，进而鼓励消费者交易更多的商品并提高支付效率，这同时也促进了生产端活动，增加产出。最后，本文认为央行数字货币的发行与使用可对金融体系、支付系统以及经济产出产生正面影响，并且不会导致金融脱媒。
文章目录
一、引言
二、文献综述
三、理论模型
（一）经济环境
（二）支付和经济活动
（三）经济问题和均衡
1. 买方和卖方
2. 议价（Bargaining)
3. 引入CBDC
4. 厂商
5. 商业银行
四、央行数字货币的经济影响
（一）央行数字货币对商业银行的影响
（二）央行数字货币对支付系统和经济产出的影响
五、量化分析
（一）引入央行数字货币后的经济影响
1. 对商业银行的影响
2. 对支付系统和经济产出的影响
（二）稳健性检验
六、研究结论与政策启示
