摘要：绿色可持续发展被认为是经济高质量发展的必然要求。新时期下，ESG因素和相关风险管理在企业战略决策中的地位日益突出，然而鲜有文献对此进行探讨。为此，本文以空气污染作为环境风险的代理变量，通过将地级市的空气质量数据与我国上市企业数据匹配，考察了环境风险与企业ESG表现的关系。研究结果表明，地区空气污染显著提升了企业下一期的ESG表现。在合法性视角下，空气污染加剧了企业经营的不确定性，使得企业感知到更大的外部压力并进行战略调整，通过可持续转型和增加绿色投资，进而提升ESG表现。进一步分析表明，空气污染对企业ESG表现的影响在不同的监管压力和市场关注度下存在显著的差异性。经济后果分析表明，面对严重的空气污染，企业提升ESG表现有助于缓解其未来的融资约束，并获得更高的市场估值。本文的研究不仅丰富了ESG影响因素的相关研究，也为环境风险与企业可持续转型之间的关系提供了新的视角。
文章目录
一、引言
二、文献回顾、理论分析与研究假设
（一）文献回顾
1. 空气污染相关研究
2. ESG动因及其经济后果
（二）理论分析与研究假设
三、数据与研究设计
（一）样本选择和数据来源
（二）主要变量定义
1. 空气质量
2. 企业ESG表现
（三）研究模型
四、实证结果
（一）空气污染与企业ESG表现
（二）稳健性测试
1. 内生性问题
2. 样本选择偏差
3. 更换核心变量与估计模型
4. 更换样本
5. 安慰剂检验
五、进一步研究
（一）传导机制分析
（二）异质性分析
1. 监管压力
2. 市场关注
（三）经济后果分析
六、结论与启示
