摘要：本文从资金循环的部门视角出发，开发出1998～2020年“点对点”资金流量及资产负债矩阵，创新资金循环的统计方法，通过观测资金的产业性循环与金融性循环的波动特点与变化趋势，剖析了中国资金循环中存在的结构性问题，从而明确了过去中国金融市场中“谁在承担风险”的疑问，并给出了“由谁承担风险更好”的政策建议。2017年以来政府部门在金融市场中承担并消化着债务违约风险，存在着财政风险与金融风险相互溢出，财政手段带来的经济效益有所下降。金融部门的资金供给影响力和资金筹集感应度近年来持续上升，各部门潜在的违约风险也明显向金融机构集中。因此，在宏观审慎中金融部门应有一个位置转换，通过市场调节金融资源的合理配置，提高监控风险的能力。
文章目录
一、引 言
二、中国的资金循环与实体经济
(一)资金循环的基本概念
(二)资金循环与实体经济增长
(三)非金融部门资金盈余或不足的变化特征
三、资金循环统计矩阵的建立
(一)数据准备
(二)斯通公式与克莱因公式
(三)W-to-W式的资金循环统计矩阵
四、部门视角的动态结构分析
(一)统计矩阵的三角测量
(二)影响力系数与感应度系数
(三)各部门影响力与感应度的排序分布
(四)资金供给效应的乘数分析
五、结论与政策建议
第一，充实数据源。
第二，建全系统性的风险监控体系。
