摘要：研究目标:测算政府工作报告和企业年报的产业政策关联程度,并评估政策关联对企业业绩的影响以及内在机制。研究方法:基于2009～2018年的国务院政府工作报告和企业年报文本数据,利用文本大数据分析技术测算企业年报和政府工作报告文本的政策相似度,并使用面板回归模型评估政策效果以及机制分析。研究发现:第一,2012年以后企业经营活动与政策关联度显著上升;第二,政策关联度较高的企业往往为民营、中小型、东部地区、轻资产、财务杠杆率低、资金状况良好,并更敢于冒风险的企业;第三,高政策关联度的企业业绩水平高,这一点对民营企业、中小企业和东部地区企业更为明显;第四,就影响机制而言,本文发现政策关联程度高的企业融资约束更低,也获得了更多的政府补贴和税收优惠;第五,由于在扣除政府补贴和税收优惠后,政策关联度和企业业绩水平间仍存在正相关关系,这一点对民营企业尤为明显,表明企业业绩好并非仅仅通过获取政策相关优惠而采取策略性创新导致。研究创新:本文创造性地结合文本大数据分析技术,采用相似度算法测算年报和政府工作报告的政策关联程度,为量化政策提供了新的视角。研究价值:本文的方法为利用文本大数据分析技术研究经济学问题提供了借鉴,研究结论对政府优化政策实施手段,提高政策执行效率提供了建议。
文章目录
引 言
一、上市公司政策关联度指标的构建
1.文本数据准备、词典构建和分词
2.政策关联程度指标构建
3.政策关联程度指标描述
二、政策关联程度与企业绩效实证检验
1.数据描述与计量模型
2.政策关联度与企业业绩
3.政策关联程度的异质性影响
三、进一步机制分析
1.政府补贴、税收返还与政策关联度
2.企业融资约束与政策关联度
四、稳健性检验
1.以总资产收益率作为业绩水平
2.以词典法作为计算政策关联度的方法
3.更为宽泛的词典
五、结论与建议
