摘要：基于机构投资者“有限关注”的背景，以2007～2022年沪深交易所A股上市公司为研究对象，考察了机构投资者在其投资组合面临外生极端收益冲击时产生的注意力分散（即“分心”）对上市公司大股东掏空行为产生的重要影响。研究发现：（1）机构投资者“分心”显著加剧了上市公司大股东掏空现象；媒体关注能够作为一种互补的外部监督约束机制缓解机构投资者“分心”对大股东掏空的影响，而财务困境带来的内部压力使大股东在机构投资者“分心”时更易采取掏空行为。（2）机构投资者“分心”会降低未受关注的上市公司的治理水平，增大这类公司内外部的信息不对称程度，从而导致大股东掏空行为的增加。（3）机构投资者“分心”会加剧大股东掏空行为对上市公司价值的损害，但这种调节作用具有滞后性；避税程度高的企业以及信息处理成本高的企业更应提防机构投资者“分心”对大股东掏空现象的加剧作用。研究结论为监管部门制定相关政策、有效缓解中国上市公司大股东掏空行为提供了参考。
文章目录
1理论分析和研究假设
1.1 机构投资者“分心”与大股东掏空
1.2 外部舆论和内部压力的调节作用
1.2.1外部舆论——媒体关注的调节作用
1.2.2内部压力——财务困境的调节作用
2 研究设计
2.1 数据来源与样本选择
2.2 变量选取
2.2.1 机构投资者“分心”指标的构建
2.2.2 大股东掏空程度的衡量
2.2.3 调节变量和控制变量的选择
2.3 模型构建
3 实证结果和分析
3.1 描述性统计
3.2 基础模型结果与分析
3.2.1 基础模型回归结果
3.2.2 内生性检验
3.3 调节效应模型结果分析
3.4 稳健性检验
3.4.1 替换解释变量
3.4.2 替换被解释变量
3.4.3 剔除金融危机期间的样本
4 影响机制检验
4.1 治理机制
4.2 信息机制
5 进一步研究
5.1 异质性分析
5.1.1企业避税程度
5.1.2信息处理成本
5.2 经济后果分析
6 结论
