随着碳交易市场金融化程度的加深，碳市场和新能源行业股市间的关联也日益频繁，研究两市场间的波动溢出效应对于我国防范碳价和新能源股价的剧烈波动、维持碳排放权交易体系和新能源股市的稳定运行具有重要意义。本文采用QVAR-DY模型实证研究了我国代表性碳市场和新能源股价的波动溢出效应及其尾部特征。实证结果表明：第一，在静态溢出分析中，极端冲击下的尾部波动溢出效应明显强于正常状态，极端冲击下湖北碳市场、水电行业和储能行业对其他市场的溢出最为强烈；第二，在动态溢出分析中，极端状态与正常状态总溢出走势存在较大的差异，且与中美贸易摩擦、新冠肺炎疫情等极端经济金融事件密切相关；第三，各细分新能源行业股市对碳市场的风险溢出存在非对称性，光伏产业和汽车产业在极端状态下的溢出水平最高，而核电产业和电池产业在极端状态下的风险溢出水平最低。研究结论可对我国防范化解碳市场和新能源股票市场间的风险传染，维护金融市场平稳运行提供理论依据以及政策建议。
